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你是否曾经站在那熟悉的风景前，心中涌起一股淡淡的怀旧之情？那些曾经陪伴我们度过青春岁月的美好时光，如今是否依然如故？风光依旧，是指那些我们曾经熟悉的景色和人物，它们在我们的记忆中永恒不变。

一度来势汹汹的酱香热潮，在多种因素的影响下，出现了明显的“退热”迹象。

那么，未来酱香品类能否继续实现快速增长呢？

在新的周期下，酱香的脚步放缓了

大致来说，以2016-2021年的“酱香热”为中间段，酱酒产业的发展可分为“酱香热”前（2016年前）、酱香热后(2021年以后)这三个阶段。

以第一阶段为例，2012年酱香酒产量达到40万千升，营业收入约540亿元，利润总额达到180亿元。

可见，现阶段酱香型白酒总体占比较小，发展不快。

2016年第二阶段后，随着茅台的全面复兴，酱香型白酒开始爆发。

2019年，酱香型白酒产能约55万千升，收入约1350亿元，同比增长约22.7%，行业占比约20%；利润约550亿元，同比增长约22%，行业占比约38%。

2021年，我国酱酒产能约60万千升，与2020年基本持平，实现收入1900亿元，同比增长22.6%，约占我国白酒行业收入6033.48亿元的31.5%。

也就是说，在这个阶段，酱香型白酒的生产能力实现了显著的增长，从之前的不到50万千升上升到60多万千升，收入和利润也实现了显著的增长，是许多香型中利润增长最快的。

那么，酱酒在第三阶段表现如何呢？

根据权图酱酒工作室《2023-2024年中国酱酒产业及市场观察报告》，2023年中国酱酒产能约75万千升，同比增长7.1%；收入2300亿元，同比增长9.5%；利润约940亿元，同比增长8%。

可见，与以往年收入和利润增长20%以上相比，酱酒在新周期的增长率明显放缓。

根据中国酒业协会行业的统计分析和计算，2023年全国白酒行业总产量达到629万千升，同比下降5.1%；收入7563亿元，同比增长9.7%；利润总额2328亿元，同比增长7.5%。

根据这一数据，2023年白酒行业酱酒总产能约占11.9%，收入约占30.4%。也就是说，酱酒仍以较低的产能比例实现了较高的收入，证明其单位价格高于白酒行业的平均水平。

在生产能力方面，酱酒实现了逆势增长，但在收入和利润方面，酱酒类别与白酒行业整体水平基本持平。

即使面对其他香型品类，仍保持着较高的竞争力，酱香型品类的增速放缓也是不争的事实。

高库存能保持快速增长吗？

对于酱香型白酒的未来，许多研究机构都给出了乐观的预测。

不可忽视的是，酱香型白酒行业的格局已经确定，整个行业的未来有赖于少数品牌白酒企业的带动，但这些白酒企业很多都处于库存高的状态。

头豹研究院发布的《2023年中国白酒行业研究报告》指出，2018年以来，中国白酒行业市场规模稳步上升，从5364亿元增长到2022年6211亿元，年复合增长率为3.7%。预计到2027年，市场规模将增长至8236亿元；预计未来五年年复合增长率为5.8%，其中2018年至2022年，酱香型白酒年复合增长率为24.7%。也就是说，过去几年酱香型白酒的年复合增长率远高于白酒行业的平均水平。

企业增长咨询公司“弗若斯特沙利文”的研究表明，中国酱香型白酒的市场规模有望从2022年的2033亿元增加到2026年的3217亿元，年复合增长率为12.2%。酱香型白酒在中国白酒市场的市场份额有望从2022年的32.7%增加到2026年的41.8%，超越浓香型白酒，成为市场规模最大的香型白酒。

这表明，虽然未来酱香型白酒的年复合增长率不如过去，但仍高于白酒行业的整体水平。

著名酱酒研究专家权图也对酱酒未来的发展持乐观态度。他认为，中国酱酒行业仍处于成长期，仍是中场。

与酱酒热初期一、二、三线齐头并进的趋势不同，酱酒行业的整体繁荣已不复存在，而是一、二线脱颖而出，形成了相对固化的品牌发展趋势。

茅台仍然是唯一的。4月2日晚，贵州茅台发布2023年年度报告。报告期内，公司总营业收入1505.60亿元，同比增长18.04%；营业收入1476.94亿元，同比增长19.01%；净利润747.34亿元，同比增长19.16%。

茅台仍保持较高的增长率，其他如郎酒、习酒、国台、珍酒、金沙、丹泉等也保持了一定程度的增长。

“酱酒行业之前的非凡发展导致了严重的压货现象，而压货现象导致了价格倒挂的普遍现象。”一些业内人士表示，在整个酱酒行业中，唯一实现成本的是茅台。

例如，习酒窖1988等产品曾在酱酒热高潮中缺货，市场供不应求。但现在这种现象不复存在，1988年的窖藏价格也倒挂，其他酱酒品牌也是如此。

一般来说，在高库存压力下，无法实现廉价。

在这种情况下，酱酒行业能否保持较高的增长率？业内人士对此表示怀疑。

酱香品类能否摆脱周期性影响？

根据全图酱酒工作室的研究报告，2023年白酒行业处于调整周期已成为行业共识。白酒作为消费品的重要组成部分，受到很大影响。白酒行业的调整将持续很长时间，复杂性和不可预测性。

事实上，酱酒的发展周期与消费周期基本同步。

2021年，国内酱酒热发展达到顶峰。当年，无论是酱酒行业的投资和生产，还是酱酒品牌的代工数量，还是其他风味品类的葡萄酒企业，甚至是跨境企业，酱酒的参与都达到了顶峰。

相应地，当年也是房地产市场发展的顶点——这意味着当年的消费者对房地产消费品和酒类等日常消费品都有很大的热情。

但到了下半年，酱酒的热度开始消退，同时，楼市也进入了消退期。

“这意味着消费者更加理性，不再因为资本投机而盲目消费。”葡萄酒专家马飞认为，这种情况受到经济周期的影响，无论是房地产市场还是葡萄酒市场，在攀登高峰后，都必须有一个下降的过程。

从产业投资的角度来看，曾经非常热闹的酱酒投资和生产热潮已经消退，以业外资本和跨境资本为主导的投资热潮已经被酱酒龙头企业自身推动的扩张浪潮所取代——从酱酒龙头企业的普遍投资和生产行为转变为优质企业的个性化投资和生产行为。

据相关调查，在酱酒热高峰期，茅台镇一口窖的租赁价格约为4-6万元，2023年降至3万元左右。即便如此，2021年仍有少数窖池闲置，这是不可想象的现象。

无论如何，过去酱酒行业的普遍增长一去不复返。未来酱酒行业需要面对的现象与整个白酒行业一致:少数优质企业积极适应强分化、强集中的市场趋势，力求在消费市场和总量不会增长的有限空间内实现相对稳定、挤压的增长。

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