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张裕A的营收利润双降，高端化能否破解困局？这是一个值得探讨的问题。张裕A在中国市场的地位一直稳固。

近年来，随着市场竞争的加剧和消费者需求的多样化，张裕A面临着巨大的挑战。

那么，高端化能否成为张裕A破解困局的关键呢？

自2011年业绩达到60亿元高峰以来，张裕A的收入长期徘徊在40亿元至50亿元之间，三年内进一步降至40亿元以下

《投资时报》研究员董琳

受国内经济放缓和替代品强劲挤压的影响，国内葡萄酒产业的发展受到阻碍。

三年的疫情严重损害了严重依赖社会场景的葡萄酒消费。2022年，国内葡萄酒市场继续低迷，进口葡萄酒和国内葡萄酒继续“双下降”趋势，烟台张裕葡萄酒有限公司（以下简称张裕A，000869.SZ）也未能幸免。

公司发布了2022年年度业绩报告。数据显示，张裕a营业收入39.19亿元，较去年同比下降0.86%，低于年初制定的营业收入不低于43亿元的目标；实现母公司股东净利润4.29亿元，同比下降14.28%；每股基本收益0.63元；计划每10股发行4.5元现金红利（含税）。

对于张裕A的业绩，资本市场反应不佳。业绩公布后的第二天，公司股价开盘时下跌，收于30.95元/股，较上一交易日下跌1.96%。

截至4月26日收盘，该股报收29.36元/股，市值201.25亿元。

与历年财报数据相比，《投资时报》研究人员发现，张裕A的盈利能力有所下降。在收入方面，自2011年业绩达到60亿元峰值以来，公司收入长期徘徊在40亿元至50亿元之间，三年内进一步降至40亿元以下。在利润方面，公司2022年归母净利润水平已回到16年前。2007年至2019年，归母净利润均在6亿元以上。疫情三年期间，公司归母净利润已降至5亿元以下，分别为4.71亿元、5亿元、4.29亿元。

在此背景下，张裕A在财务报告中表示，2023年，公司将坚持“注重高端、高质量、大单一产品”三重发展战略和“终端、培育消费者增长”理念，更多发现问题、差距，寻求市场突破。

自2022年以来，张裕A的股价走势（元/股）

数据来源：Wind

营收利润双双下降

张裕A成立于1997年，是中国第一家工业生产葡萄酒的制造商，也是中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。该公司的主要业务是生产和经营葡萄酒和白兰地。

其中，葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡等品牌；白兰地主要有可雅、迷霓等品牌。

财报显示，2022年张裕A实现营业收入39.19亿元，同比下降0.86%；实现归母净利润4.29亿元，同比下降14.28%；经营活动产生的净现金流量为8.69亿元，同比减少22.79%。

前三季度，张裕A分别实现营收11.66亿元、7.87亿元、8.58亿元；每季度录得的净利润分别为2.91亿元、0.68亿元、0.76亿元。

第四季度，公司实现收入11.08亿元，仅低于第一季度，但本季度亏损56.85万元，这也是上市以来第一次单季度净利润亏损。

在产品结构上，2022年，张裕a葡萄酒营业收入同比增长0.26%至28.41亿元，占总收入的72.51%；白兰地业务收入下降4.37%至9.91亿元，占收入的25.28%。与去年同期相比，两大产品的毛利率分别下降了2.74%和1.59%，降至56.76%和58.99%。在产销方面，公司葡萄酒产量同比下降1.59%至6.63万吨；销量同比下降3.19%至6.55万吨。白兰地产量大幅下降28.64%至2.38万吨；销量下降7.84%至2.75万吨。

目前，张裕a的主要仍以线下渠道为主，即通过国内外约4000家经销商将公司产品配送到终端，最终提供给消费者。2022年，公司额达到32.73亿元，占83.52%；直销业务实现收入6.46亿元，较去年同期下降6.28%。

2022年张裕A主要会计数据

数据来源：公司财务报告

葡萄酒行业继续疲软

张裕A作为行业龙头，收入和净利润的双重下降也在一定程度上反映了国内葡萄酒行业持续低迷的发展困境。

根据国家统计局的数据，2022年，全国规模以上葡萄酒生产企业完成酿酒总产量21.37万千升，同比下降22.12%；收入91.32亿元，同比下降2.91%；利润3.40亿元，同比下降9.88%。全国规模以上葡萄酒企业119家，其中亏损企业42家，亏损面35.29%，累计亏损2.70亿元，同比下降9.35%。

事实上，自2017年葡萄酒行业数据达到顶峰以来，一直在下降，国内主要葡萄酒上市公司的经营压力也在增加。

在张裕A发布年报之前，国内其他葡萄酒上市公司都发布了业绩预测。数据显示，除威龙股份(603799)外，.SH）中葡股份(6000844).SH）、莫高股份（600543.SH）、ST通葡（600365.SH）均告预亏。

其中，中葡股份净利润预亏8.68亿元至8.83亿元；莫高股份净利润预计亏损约1亿元至1.35亿元；ST通葡净利润预亏3600万元至5400万元。至于业绩预亏的原因，上述公司多次提到，葡萄酒市场受市场消费萎缩、疫情等因素影响，收入下降。

张裕A在年报中还表示，由于各种因素造成的不确定性增加，葡萄酒消费场景受阻；其他葡萄酒挤压明显，市场空间越来越小；大多数葡萄酒企业规模小，盈利能力差，无法培育市场，整个行业长期徘徊在低谷；葡萄酒市场的全面复苏仍需要长期的努力。

为此，公司降低了2023年的收入目标，将努力实现营业收入不低于42亿元，将主营业务成本和三项期间成本控制在33亿元以下。

对此，业内分析人士指出，由于国内消费者对葡萄酒的认可度仍低于白酒和啤酒，能否实现目标，促进张裕A业绩实现年度目标还有待验证。

向高端转型，寻求业绩提升

在葡萄酒市场需求持续下降的困境下，张裕A正在寻求新的布局。

为了增加公司潜在的收入和利润增长点，今年1月，张裕a宣布计划以3274.68万元的价格转让辽宁张裕冰酒庄有限公司剩余49%的股权，交易完成后，冰酒庄将成为张裕a的全资子公司。

张裕A认为，该酒厂生产的冰酒是公司最具特色的产品之一，在中国葡萄酒中具有鲜明的特色；经过多年的推广，“金冰谷”品牌具有较强的市场影响力，消费受众较多，发展前景和盈利能力较好。

为了进一步改善渠道，张裕在今年糖酒博览会前与泰山著名饮料在成都举行了战略合作，开辟了新的渠道。双方共同宣布，未来一年，后者将在100个东部沿海城市100万瓶张裕酒庄。泰山著名饮料起源于山东泰安，目前是中国最大的葡萄酒零售企业之一，现已开设700多家连锁酒庄，在山东省外使用“正元著名饮料”品牌。

对于此次合作，业内分析人士认为，虽然战略合作关系已经实现，但双方能否实现目标仍存在很大挑战。

尤其是白酒依然强势的张裕A，如何才能让自己的产品足够强大，取代知名白酒，这不仅取决于泰山名酒的渠道力，更取决于张裕A的产品力。

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